Informações da Disciplina

 Preparar para impressão 

Júpiter - Sistema de Gestão Acadêmica da Pró-Reitoria de Graduação


Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Atuária
 
Contabilidade e Atuária
 
Disciplina: EAC0566 - Tópicos em Estrutura de Capital
Topics on Capital Structure

Créditos Aula: 2
Créditos Trabalho: 0
Carga Horária Total: 30 h
Tipo: Semestral
Ativação: 01/01/2017 Desativação:

Objetivos
A disciplina busca apresentar as principais correntes teóricas que fundamentam as decisões de estrutura de capital tomadas pelas empresas, com reflexões acerca do impacto dessas decisões sobre o seu custo de capital. Dessa forma, espera-se que, ao final do curso, os alunos estejam aptos a:
1. Identificar e descrever os argumentos básicos das teorias de estrutura de capital, desde os trabalhos seminais até os trabalhos mais recentes da literatura;
2. Compreender as hipóteses da teoria de Trade-Off e suas implicações;
3. Compreender as hipóteses da teoria de Pecking Order e suas implicações;
4. Compreender as hipóteses da teoria de Market Timing e suas implicações;
5. Analisar criticamente as implicações das teorias no processo decisório das empresas;
6. Identificar os determinantes das decisões de estrutura de capital das empresas no Brasil e no exterior;
7. Identificar os principais determinantes do custo de capital próprio e de terceiros das empresas;
8. Discutir criticamente os modelos e limitações dos trabalhos empíricos realizados sob as principais vertentes da literatura de estrutura de capital.
 
 
 
Docente(s) Responsável(eis)
3696531 - Tatiana Albanez
 
Programa Resumido
Além de discutidos os conceitos presentes nos principais papers da literatura de estrutura de capital, procura-se refletir sobre as implicações práticas destas teorias por meio da análise crítica de estudos empíricos nacionais e internacionais sobre o tema, bem como pela participação de profissionais de mercado por meio de palestras e debates durante a disciplina. Assim, a disciplina abordará:
1. Estudos seminais;
2. Principais teorias de estrutura capital;
3. Fatores determinantes da estrutura capital das empresas;
4. Fatores determinantes do custo de capital próprio e de terceiros das empresas;
5. Trabalhos empíricos nacionais e internacionais presentes na literatura da área.
 
 
 
Programa
1. Decisões financeiras e a função objetivo da empresa;
2. As proposições de Modigliani e Miller;
3. Teoria de trade-off e conflitos de agência;
4. Modelos baseados na assimetria de informação e teoria de pecking order;
5. Teoria de market timing e suas implicações;
6. Outras abordagens teóricas e empíricas sobre estrutura de capital;
7. Determinantes das decisões de estrutura de capital das empresas no Brasil e no exterior;
8. Determinantes do custo de capital próprio;
9. Determinantes do custo de capital de terceiros;
10. Panorama da estrutura de financiamento das empresas no Brasil.
 
 
 
Avaliação
     
Método
A disciplina utilizará os seguintes métodos: a) aulas expositivas; b) apresentação de seminários em grupo; c) discussões em sala de aula; d) trabalhos e estudos de casos realizados individualmente ou em grupo; e) palestras e debates realizados por profissionais de mercado sobre temas principais.
Critério
Os critérios de avaliação são: a) O aluno será considerado aprovado na disciplina se obtiver nota média final maior ou igual a 5,0 (cinco) e frequência igual ou superior a 70% (setenta por cento); b) O aluno será considerado reprovado na disciplina se obtiver nota média final menor que 3,0 (três) e/ou frequência inferior a 70% (setenta por cento).
Norma de Recuperação
a) O aluno poderá participar do processo de reavaliação (recuperação) na disciplina caso obtenha nota média final maior ou igual a 3,0 (três) e menor que 5,0 (cinco) e frequência igual ou superior a 70%; b) A média para aprovação com reavaliação será obtida por meio da média aritmética simples da média final + nota obtida na reavaliação, que deverá ser igual ou superior a 5,0 (cinco).
 
Bibliografia
     
BIBLIOGRAFIA PRINCIPAL

• Livros:
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. 6. ed. São Paulo, Atlas: 2012. 
ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J. F.; LAMB, R. Administração Financeira. 10. ed. McGraw-Hill, 2015.

• Artigos, dissertações e teses:
ALBANEZ, T. Efeitos do Market Timing Sobre a Estrutura de Capital de Companhias Abertas Brasileiras. São Paulo, 2012. Tese (Doutorado) - Departamento de Contabilidade, FEA/USP.
ALBANEZ, T. Impact of the cost of capital on the financing decisions of Brazilian companies. International Journal of Managerial Finance. v. 11, n. 3, p. 285 - 307, 2015.
ALBANEZ, T.; LIMA, G. A. S. F. Effects of market timing on the capital structure of brazilian firms. International Finance Review, V. 15, P. 307-351, 2014.
ALBANEZ, T; VALLE, M. R. Impactos da Assimetria de Informação na Estrutura de Capital de Empresas Brasileiras Abertas. Revista Contabilidade & Finanças. v. 20, n. 51, p. 6-27, set./dez. 2009.
ALTI, A. How persistent is the impact of market timing on capital structure? The Journal of Finance. v. 61, n. 4, p. 1681-1710, Aug. 2006.
BAKER, M.; WURGLER, J. Market timing and capital structure. The Journal of Finance. v. 57, n. 1, p. 1-32, Feb. 2002.
CHIRINKO, R. S.; SINGHA, A. R. Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure: a critical comment. Journal of Financial Economics. v. 58, n. 3, p. 417-425, Dec. 2000.
HARRIS, M.; RAVIV, A. The theory of capital structure. The Journal of Finance. v. 46, n. 1, p. 297-355, Mar. 1991.
HOVAKIMIAN, A.; LI, G. In search of conclusive evidence: how to test for adjustment to target capital structure. Journal of Corporate Finance. v. 17, n. 1, p. 33-44, Feb. 2011.
JENSEN, M. C. Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review. v. 76, n. 2, p. 323-329, May 1986.
JENSEN, M. C.; MECKLING, W. H. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics. v. 3, n. 4, p. 305-360, Oct. 1976.
MARKOWITZ, H. Portfolio selection. Journal of Finance. v. 7, n. 1, p.77-91, Mar. 1952.
MODIGLIANI, F.; MILLER, M. H. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review. v. 48, n. 3, p.261-297, Jun. 1958.
MODIGLIANI, F.; MILLER, M. H. Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American Economic Review. v. 53, n. 3, p.433-443, Jun. 1963.
MYERS, S. C. The capital structure puzzle. The Journal of Finance. v. 39, n. 3, p. 575-592, Jul. 1984. 
MYERS, S. C. Capital structure. The Journal of Economic Perspectives. v. 15, n. 2, p. 81-102, Spring 2001.
MYERS, S. C.; MAJLUF, N. S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics. v. 13, n. 2, p. 187-221, Jul. 1984. 
RAJAN, R. G.; ZINGALES, L. What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The Journal of Finance. v. 50, n. 5, p. 1421-1460, Dec. 1995.
SHARPE, W. F. Capital Assets Prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance. v. 19, n.3, p.425-442, Sep. 1964.
SHYAM-SUNDER, L.; MYERS, S. C. Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure. Journal of Financial Economics. v. 51, n. 2, p. 219-244, Feb. 1999.
TITMAN, S.; WESSELS, R. The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance. v. 43, n. 1, p. 1-19, Mar. 1988.


BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR

• Artigos, dissertações e teses:
ALBANEZ, T; VALLE, M. R. Juros Altos, Fontes de Financiamento e Estrutura de Capital: O Endividamento de Empresas Brasileiras no Período 1997-2006”. Revista de Contabilidade e Organizações - RCO. v. 6, n. 16, p. 49-72, 2012.
ALBANEZ, ET. AL. The Relationship of Asymmetric Information, Financing Decisions and Cost of Capital in Brazilian Public Companies”, Review of Business, v. 31, n. 1, p. 03-21, Outono 2010.
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G.; ARAÚJO, A. M. P. Uma proposta metodológica para cálculo do custo de capital no Brasil. Revista de Administração da Universidade de São Paulo - RAUSP. São Paulo, v. 43, n.1, p. 72-83, jan./mar. 2008.
BARROS, L. A. B. C.; SILVEIRA, A. D. M. Excesso de confiança, otimismo gerencial e os determinantes da estrutura de capital. Revista Brasileira de Finanças. Rio de Janeiro, v. 6, n. 3, p. 293-334, 2008.
BRITO, G. A. S.; CORRAR, L. J.; BATISTELLA, F. D. Fatores determinantes da estrutura de capital das maiores empresas que atuam no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças. São Paulo, v. 18, n. 43, p. 9-19, jan./abr. 2007. 
BRITO, R. D.; SILVA, J. C. G. Testando as previsões de trade-off e pecking order sobre dividendos e dívida para o Brasil. Estudos Econômicos (IPE/USP). São Paulo, v. 35, n. 1, p. 37-79, jan./mar. 2005.
CHANG, X.; DASGUPTA, S. Target behavior and financing: how conclusive is the evidence? The Journal of Finance. v. 64, n. 4, p. 1767-1796, Aug. 2009.
COSTA, D. A. Z. Fatores que influenciam o spread das debêntures no Brasil. São Paulo, 2009. Dissertação (mestrado profissional) - Escola de Economia da Fundação Getúlio Vargas (FGV/EESP).
DAMODARAN, A. Equity risk premiums (ERP): determinants, estimation and implications – The 2012 edition. Working Papers Series. New York: Stern School of Business, New York University, 2012. 
DAVID, M.; NAKAMURA, W. T.; BASTOS, D. D. Estudo dos modelos trade-off e pecking order para as variáveis endividamento e payout com empresas brasileiras (2000 - 2006). In: ENCONTRO NACIONAL DA ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS PROGRAMAS DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO - ENANPAD, 32., 2008, Rio de Janeiro. Anais... Rio de Janeiro: ANPAD, 2008.
ELLIOTT, W. B.; KOËTER-KANT, J.; WARR, R. A valuation-based test of market timing. Journal of Corporate Finance. v. 13, n. 1, p. 112-128, Mar. 2007.
FAMA, E. F. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance. v. 25, n. 2, p. 383-417, May 1970.
FAMA, E. F.; FRENCH, K. R. Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. Review of Financial Studies. v. 15, n. 1, p. 1-33, Spring 2002.
FAMA, E. F.; FRENCH, K. R. O modelo de precificação de ativos de capital: teoria e evidências. Revista de Administração de Empresas - RAE. São Paulo, v. 47, n. 2, p. 103-118, abr./jun. 2007.
FAMÁ, R.; DA SILVA, E. S. Desempenho acionário e a estrutura de capital das companhias abertas brasileiras não-financeiras. In: ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANÇAS, SOCIEDADE BRASILEIRA DE FINANÇAS, 5., 2005, São Paulo. Anais... São Paulo: Sociedade Brasileira de Finanças, 2005.
FLANNERY, M. J.; RANGAN, K. P. Partial adjustment toward target capital structures. Journal of Financial Economics. v. 79, n. 3, p. 469-506, Mar. 2006.
FRANK, M. Z.; GOYAL, V. K. Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of Financial Economics. v. 67, n. 2, p. 217-248, Feb. 2003.
GONÇALVEZ, P. E.; SHENG, H. H. O apreçamento do spread de liquidez no mercado secundário de debêntures. Revista de Administração da Universidade de São Paulo - RAUSP. São Paulo, v. 45, n.1, p.30-42, jan./mar. 2010.
GORDON, J. The investment, financing and valuation of the corporation. Homewood, Il: R. D. Irwin, 1962.
GORDON, J.; GORDON, M. The finite horizon expected return model. Financial Analysts Journal. v. 53, n. 3, p. 52-61, May/June 1997. 
GRAHAN, J. R.; HARVEY, C. R. The theory and practice of corporate finance: evidence from the field. Journal of Financial Economics. v. 60, n. 2-3, p. 187-243, May 2001.
HOVAKIMIAN, A. Are observed capital structures determined by equity market timing? Journal of Financial and Quantitative Analysis. v. 41, n. 1, p. 221-243, Mar. 2006.
HOVAKIMIAN, A.; LI, G. In search of conclusive evidence: how to test for adjustment to target capital structure. Journal of Corporate Finance. v. 17, n. 1, p. 33-44, Feb. 2011.
HUANG, R.; RITTER, J. R. Testing theories of capital structure and estimating the speed of adjustment. Journal of Financial and Quantitative Analysis. v. 44, n. 2, p. 237-271, Apr. 2009.
KAYHAN, A.; TITMAN, S. Firms’ histories and their capital structures. Journal of Financial Economics. v. 83, n. 1, p. 1-32, Jan. 2007.
KAYO, E. K.; KIMURA, H. Hierarchical determinants of capital structure. Journal of Banking & Finance, v. 35, p. 358–371, 2011.
LEARY, M.; ROBERTS, M. Do firms rebalance their capital structures? The Journal of Finance. v. 60, n. 6, p. 2575-2619, Dec. 2005.
LELAND; H. E.; PYLE, D. H. Informational asymmetries, financial structure, and financial intermediation. The Journal of Finance. v. 32, n. 2, p. 371-387, May 1977.
LEMMON, M. L.; ROBERTS, M. R.; ZENDER, J. F. Back to the beginning: persistence and the cross-section of corporate capital structure. The Journal of Finance. v. 63, n. 4, p. 1575–1608, Aug. 2008.
LEMMON, M. L.; ZENDER, J. Debt capacity and tests of capital structure theories. SSRN Working Paper, 2004. Disponível em: . Acesso em: jun. 2009.
MACHADO, G. L. B.; MAIA, M. V. Custos de ajustamento e a dinâmica da estrutura de capital em empresas brasileiras. In: ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANÇAS, SOCIEDADE BRASILEIRA DE FINANÇAS, 9., 2009, São Leopoldo. Anais... São Leopoldo: Sociedade Brasileira de Finanças, 2009. 
MEDEIROS, O. R.; DAHER, C. E. Testando teorias alternativas sobre a estrutura de capital nas empresas brasileiras. Revista de Administração Contemporânea - RAC. Rio de Janeiro, v. 12, n. 1, p. 177-199, jan./mar. 2008.
MENDES, E. A.; BASSO, L. F. C.; KAYO, E. K. Estrutura de capital e janelas de oportunidade: testes no mercado brasileiro. Revista de Administração Mackenzie - RAM. São Paulo, v. 10, n. 6, edição especial, p. 78-100, nov./dez. 2009. 
MINARDI, A. M. A. F.; SANVICENTE, A. Z. Decisão sobre estrutura de capital de empresas brasileiras. In: ENCONTRO NACIONAL DA ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS PROGRAMAS DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO - ENANPAD, 33., 2009, São Paulo. Anais... São Paulo: ANPAD, 2009.
MINARDI, A. M. A. F.; SANVICENTE, A. Z.; ARTES, R.; PEREIRA, A. P. P.; ZAUSNER, F. W. Estimação do custo de capital de terceiros a valor de mercado para companhias fechadas no Brasil visando uma melhor gestão estratégica de projetos. São Paulo: Insper Working Paper, WPE 092, 2007a.
MINARDI, A. M. A. F; SANVICENTE, A. Z.; MONTENEGRO, C. M. G.; DONATELLI, D. H.; BIGNOTTO, F. G. Estimando o custo de capital de companhias fechadas no Brasil para uma melhor gestão estratégica de projetos. São Paulo: Insper Working Paper, WPE 088, 2007b.
NAKAMURA,W. T.; MARTIN, D. M. L.; FORTE, D.; CARVALHO FILHO, A. F.; COSTA, A. C. F.; AMARAL, A. C. Determinantes de estrutura de capital no mercado brasileiro: análise de regressão com painel de dados no período 1999-2003. Revista Contabilidade & Finanças. São Paulo, v. 18, n. 44, p. 72-85, mai./ago. 2007.
ROCHA, F. D. Influência do desempenho acionário na estrutura de capital: avaliação de um modelo de ajuste parcial. In: ENCONTRO NACIONAL DA ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS PROGRAMAS DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO - ENANPAD, 33., 2009, São Paulo. Anais... São Paulo: ANPAD, 2009.
ROSS, S. A. The determination of financial structure: the incentive-signaling approach. The Bell Journal of Economics. v. 8, n. 1, p. 23-40, Spring 1977.
ROSSI JR., J. L.; JIMÉNEZ, J. I. C. Testes empíricos sobre market timing na determinação da estrutura de capital das empresas brasileiras. In: ENCONTRO NACIONAL DA ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS PROGRAMAS DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO - ENANPAD, 32., 2008, Rio de Janeiro. Anais... Rio de Janeiro: ANPAD, 2008.
ROSSI JR., J. L.; MAROTTA, M. Equity market timing: testando através de IPO no mercado brasileiro. Revista Brasileira de Finanças. Rio de Janeiro, v. 8, n. 1, p. 85-101, 2010.
SANVICENTE, A. Z.; MINARDI, A. M. A. F. Problemas de estimação do custo de capital no Brasil. São Paulo: Ibmec Business School Working Paper, Out. 1999.
SHENG, H. H.; SAITO, R. Determinantes de Spread das Debêntures no Mercado Brasileiro. Revista de Administração da Universidade de São Paulo - RAUSP. São Paulo, v. 40, n. 2, p. 193-205, abr./jun. 2005.
STREBULAEV, I. A. Do tests of capital structure theory mean what they say? The Journal of Finance. v. 62, n. 4, p. 1747-1787, Aug. 2007.
TERRA, P. R. S. Estrutura de capital e fatores macroeconômicos na América Latina. Revista de Administração, São Paulo, v.42, n.2, p.192-204, abr./maio/jun. 2007.
TARANTIN, JR.; W.; VALLE, M. R. Estrutura de capital: o papel das fontes de financiamento nas quais companhias abertas brasileiras se baseiam. Revista Contabilidade & Finanças, v. 26, n. 69, p. 331-344, 2015.
VALLANDRO, L. F. J.; ZANI, J.; SCHONERWALD, C. Estrutura de capital: um estudo empírico sobre a ocorrência de equity market timing nas decisões de financiamento das companhias abertas brasileiras. In: ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANÇAS, SOCIEDADE BRASILEIRA DE FINANÇAS, 10., 2010, São Paulo. Anais... São Paulo: 
VALLE, M. R. Mercado de bonds: risco, rating e custo de captação. Revista de Administração da Universidade de São Paulo - RAUSP. São Paulo, v.37, n.2, p.46-56, abr./jun. 2002.
VALLE, M. R. Estrutura de capital de empresas brasileiras num ambiente de altas taxas de juros e na presença de fontes diferenciadas de financiamento. Ribeirão Preto, 2008. Tese (Livre Docência) - Departamento de Contabilidade, FEA-RP/USP.
WELCH, I. Capital structure and stock returns. Journal of Political Economy. v. 112, n. 1, p. 106-131, Feb. 2004.
 

Clique para consultar os requisitos para EAC0566

Clique para consultar o oferecimento para EAC0566

Créditos | Fale conosco
© 1999 - 2024 - Superintendência de Tecnologia da Informação/USP